聚丙烯市场相关性影响因素分析

  国内聚丙烯市场表现差强人意，虽然整体价格略有走高，但是上涨幅度有限。 未来聚丙烯市场怎么样发展，我们从原料、库存、期货、下游订单等相关性影响因素出发，探讨未来聚丙烯市场走势。

  虽然处于“金九银十”的传统需求旺季，又逢新装置集中释放时期，国内聚丙烯市场表现差强人意，虽然整体价格略有走高，但是上涨幅度有限。未来聚丙烯市场怎么样发展，我们从原料、库存、期货、下游订单等相关性影响因素出发，探讨未来聚丙烯市场走势。

  作为工业源头的原油，依然是聚丙烯行业发展的重要影响因素。闪崩，负值、也成为了原油市场上半年的关键词，未来也将成为原油市场重要的历史事件节点由上图能够准确的看出，1月底开始中国疫情爆发，国内经济按下暂停键，原油价格进入下行通道，2月中下旬随着国内疫情得到控制，缓解市场悲观情绪，原油得到短期回弹。进入3月份，国际上新冠病毒疫情全方面爆发，关于经济稳步的增长放缓的忧虑也愈发加重，全球金融市场持续遭到抛售，美股四次触发熔断机制原油下行压力进一步加大。虽然各国启动救市计划原油出现了短期修复，但是需求停滞，全球石油储备空间消耗殆尽，在4月20日，WTI出现了-37.63美元/桶的低值。原油闪崩造成聚烯烃成本坍塌，但由于4月份纤维市场强力支撑，油价的暴跌并未直接影响聚丙烯价格快速跟跌。5月份以后，随着国际疫情好转，终端需求逐步恢复，原油价格回弹。总的来看，随PP原料多元化发展，拉丝与原油价格相关性减弱，但是油价直接影响行业的盈利水平，同时间接影响商家的心理动态，也是影响聚丙烯市场发展的重要因素。

  两油库存是指目前中石化、中石油系统的（PE、PP、ABS、PVC、PS）五大通用塑料的整体库存。目前这一数据成为衡量供应量的主要参考之一。从往年数据分析来看，两油库存高位通常出现在春节假期结束以后，高位在110万吨左右，年内低位通常出现在需求较好的10月份和春节前下游集中备货期，低位基本在45万吨左右。今年节后聚丙烯市场受运力不足及工厂开工延迟双重拖累，各地暴库现象增多，虽然当时医疗卫材需求稍好，别的产品交投停滞，企业库及中间流通库存增加明显，下游开工延迟时间不定，资源消耗进程放缓。库存累积期延长。2月15日，两油库存达到162万吨，历史最高值。受需求疲软的影响，今年整体库存去化缓慢，直至6月底库位才恢复到70万吨左右的正常水平。供应面压力缓解，另外受“金九银十”传统需求支撑，整个聚丙烯市场行情报价得以呈现震荡走高的趋势。

  在供需过剩的大背景下，聚丙烯期现也表现出了高度的相关性，2020年，PP基差多维持在-200-800元,期货和现货相关性在88.36%。2020年4月初基差变化较大，一方面是由于PP主力合约换月，需求偏弱，基本面比较悲观，所以期货远期合约一直偏弱。另一方面，纤维挤压拉丝排产，拉丝比例连续较低，短期的结构失衡，推高了现货价格，换月基差大幅走高，基差最大2180元出现在4月中旬。而后随着拉丝排产比例逐渐回到正常状态以及下游工厂的连续观望，现货价格和基差逐渐回到正常状态水平。目前来看，下游需求尚可但是对市场支撑力度有限。后续新装置又存在比较大的不确定性，多空博弈的情况下，期货价格趋势对业者心态影响较大，直接影响了市场交投状况。

  未来两个月，一方面石化企业检修装置明显减少，另一方面，万华化学、金能科技、延能化等新投产装置投产，势必对供应面形成重启。需求方面，“金九银十”传统需求旺季过后，终端整体消耗存放缓预期。我们仍需看到，北方陆续进入采暖季，各地环保政策出台，下游工厂出现限产、停产情况，整体需求面陷入悲观预期，预计未来11、12月份聚丙烯弱势走向为主。

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